小狗电器终止IPO之路 中金投行何以进入“多事之秋”

  • 日期:08-14
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明星企业小狗电器走向IPO之路为什么中国黄金投资银行进入“冬季活动”

在IPO审计逐渐“放缓”的时候,中金公司的投资银行项目正逐渐暴露出问题。

近日,中国证券监督管理委员会宣布,垂直电子商务公司Puppy Electric Internet Technology(Beijing)Co.Ltd。(以下简称Puppy Electric Appliances)因首次申请撤回而终止审核;就在前一天,拟在创业板瑞信新材料股份有限公司(以下简称杨瑞新材料)上市的江苏扬也在试验会上遇到了“否决权”,两个项目均来自中金公司的手中。

巧合的是,中金公司还收到了监管部门的监管措施,篡改了科技项目中的多个招股说明书信息。

一些分析师认为,中金公司此前收购前中投证券所带来的投资银行整合可能是其投资银行业务影响下项目质量下降的原因,也可能是中金公司的案例。还可以看看经纪公司可能带来的垂直业务风险。

两项单项折扣

对于中金公司的投资银行业务,过去7月似乎是一个多事的秋天。

7月19日,中国证券监督管理委员会宣布将终止对小狗电器的审查,并决定于7月15日终止当天。作为一家垂直家电公司,Puppy Appliances致力于开发和销售清洁剂等。作为真空吸尘器,之前已在新三板市场上市。

据数据显示,2016年上半年至2018年Puppy家电营业收入分别为5.16亿元,6.96亿元和3.39亿元,母公司净利润为3300万元,4.09亿元。分别为3500万元。元。

与许多排队公司相比,小家电的净利润较低被视为IPO审计的难点之一。

“虽然IPO审查方向不考虑盈利能力,但小狗电器的利润规模仍然容易引起人们对继续运营能力的疑虑。如果公司刚刚上市,就存在性能风险,即显然担心市场。“一位接近小狗投资银行家的电器说。

此外,小狗用具的毛利率高于同行业,也被认为是一个风险因素。 Wind表示,2015年至2017年三年期的毛利率分别为48.67%,51.40%和46.41%。

Puppy Electric表示,其高毛利率与自主研发,生产外包和电子商务销售有关。不过,一些业内人士指出,价格竞争日趋激烈,导致目前电子商务成本不低。

“目前,很多家电正在推动电子商务渠道,但电子商务的价格竞争也很激烈。从这一点来看,毛利率高于其他方式,这必然会引起市场质疑,”投资银行。

值得一提的是,同样的垂直家电公司被视为小雄电气已完成会议并开始发行的基准项目,其赞助经纪人是东莞证券的本地经纪人。

“虽然Puppy Appliances的表现不如小熊队的表现,但它也是一个垂直的电子商务项目,相对更受市场关注。”一位接近Puppy Electric的投资银行家表示,“但在这个领域,东莞证券经营这个项目。成功上市,遗憾的是中金的小狗用具已撤回其材料。“

在狗电器被正式搁浅三天后的试验会上,中金公司的杨瑞新材料项目再次被否决。

在试验会上,杨瑞新材料对最大客户Origen的销售依赖度很高,并对Origen在Yangrui New Materials的股权合理性进行了合理的调查。记者发现这只是相关的。对于瑞金的问题,审计委员会提出了多达10项。

“由于该公司的相关交易和对Origen的依赖程度相对较高,而Origen的大客户红牛正面临诉讼风险,这对发行人来说是一个尚未解决的问题,其他问题仍然是次要矛盾。”一位接近杨瑞新材料的人表示,“虽然这个供应链相对较长,但仍被认为更有可能给公司的业务带来更大的不确定性。”

值得一提的是,Puppy Appliances和Yangrui New Materials也成为首个材料退出项目,也是自2019年以来CICC拒绝的首批项目。

合并和收购后遗症

事实上,在两个项目搁浅之前的几个月,中金公司的投资银行业务的经验已经披露。

截至今年5月底,中金公司受到上海证券交易所的监管警告和书面警告,篡改了科技创新项目的相关业务数据和内容。

“作为一家以投资银行业务而闻名的经纪公司,很少见到这种低水平的错误。此外,一些后续项目已被撤销,确实有可能看到它的质量。投资银行业务已经下滑。“ Gold的投资银行家表示,“这也与中金公司的项目数量有关。”

根据数据,在IPO备案公司中,中金公司有82个项目,在行业中排名第10。在科学和技术领域,中金公司有许多涉及17家公司的项目。它一直高于中信证券和中信建设投资行业的长期领先地位;据记者了解,中金公司在7月份的北京局四个科技委员会咨询项目中有两个席位。

鉴于上述与中金公司关系密切的人士,中金公司以前擅长上市大型企业,但今天这类上市公司资源稀缺,“项目不足”现已曝光。

“中国黄金公司之前确实拥有强大的投资银行业务,但在早期它是一个大型国有企业证券化或一些大型公司在市场上市。由于大多数企业现已上市,拟议的IPO资源的存量越来越少。上述与中金公司关系密切的人士表示,“这个行业背景也使中金公司不得不接受更多的中小型项目,并且数量也已经完成,但小公司的质量不可避免地不平衡而且抵制风险“。能力和商业确定性并不像大公司那样强大。“

其他分析师认为,中金公司收购中投公司对其投资银行业务的投资也可能导致其项目质量下降。

“中金收购中投后,中投证券投资银行部门被列入中金公司”创业投资银行部“。中投证券本身的投资银行业务本身也缺乏。“一位与中金公司关系密切的人透露,”成长期间投资银行部门的成立并不长。大多数联系人都是新企业,但数量不大。此类合并所带来的投资银行业务的扩张也可能会积累风险。“

“具有不同业务优势的经纪商之间的合并确实面临着这样的问题,因为经纪人的强大业务团队不愿意吸收弱势党派的业务团队,而这一过程将带来更大的内部控制难度。”北京一家中型经纪公司的非银行金融分析师表示,“这确实是证券行业容易遇到的情况。”