四季度豆粕需求将回升 豆棕油价差或回落

  • 日期:08-17
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13: 27: 37财新猎手

9月合约大豆棕榈油价差可从3月中旬到现在分为3个阶段:从3月初到4月底的第一阶段,大豆棕榈油价格缺口下降,并跌至858元/4月29日低点;从5月初到6月19日,大豆棕榈油价差涨至1152元/吨高位;第三阶段自6月19日起,大豆棕榈油价格差异一路上涨至1252元/吨高位,并在近期维持在1200元/吨左右的水平。

豆粕需求将在第四季度回升

目前,非洲猪瘟的影响可能接近顶峰。猪瘟从北向南再到长江流域的影响已基本完成全国产能减产。仔猪的后续补给和体重增加过程正在逐步进行。此外,肉鸟正在进入自己的库存周期。

在高猪肉价格的背景下,农民将尽可能地增加猪的屠宰重量。从饲料与肉的比例来看,随着猪的屠宰体重增加,整只猪的饲料比例也会显着增加,因此豆粕的需求很可能在遥远的几个月内增加。

大豆棕榈油价格差异大,消费替代增强

大豆棕榈油价格差异持续走高,使棕榈油下游消费趋势增加。作者计算了国内豆油和棕榈油表观消费量之间的月度差异,发现2019年1月至4月大豆棕榈油价格差异较小。同一水平,大豆棕榈油表观消费量月度差异为3508万吨,2015年1月至4月大豆棕榈油每月平均消费量为355万吨,几乎持平。

但是,从2019年5月到6月,大豆棕榈油月度表观消费量差异达到212万吨。 2015年5月至6月,大豆棕榈油月平均消费差异为183万吨。也就是说,2019年5月至6月的豆油季节性消费明显大于棕榈油的季节性消费,相应的大豆棕榈油价格差异处于较高水平。

如果上述情况持续,当大豆棕榈油消费量的差异达到阈值时,大豆棕榈油的价格差异也将达到顶峰,此后可能会变成逆向市场。

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图为每周大豆压榨量(单位:吨)

总之,第四季度豆粕需求可能回升,从而增加了大豆压榨量。此外,大豆棕榈油的高价差也使消费替代继续增加,国内棕榈油消费继续增强。因此,笔者认为,大豆棕榈油价格差距可能在第四季度出现下滑。

9月合约大豆棕榈油价差可从3月中旬到现在分为3个阶段:从3月初到4月底的第一阶段,大豆棕榈油价格缺口下降,并跌至858元/4月29日低点;从5月初到6月19日,大豆棕榈油价差涨至1152元/吨高位;第三阶段自6月19日起,大豆棕榈油价格差异一路上涨至1252元/吨高位,并在近期维持在1200元/吨左右的水平。

豆粕需求将在第四季度回升

目前,非洲猪瘟的影响可能接近顶峰。猪瘟从北向南再到长江流域的影响已基本完成全国产能减产。仔猪的后续补给和体重增加过程正在逐步进行。此外,肉鸟正在进入自己的库存周期。

在高猪肉价格的背景下,农民将尽可能地增加猪的屠宰重量。从饲料与肉的比例来看,随着猪的屠宰体重增加,整只猪的饲料比例也会显着增加,因此豆粕的需求很可能在遥远的几个月内增加。

大豆棕榈油价格差异大,消费替代增强

大豆棕榈油价格差异持续走高,使棕榈油下游消费趋势增加。作者计算了国内豆油和棕榈油表观消费量之间的月度差异,发现2019年1月至4月大豆棕榈油价格差异较小。同一水平,大豆棕榈油表观消费量月度差异为3508万吨,2015年1月至4月大豆棕榈油每月平均消费量为355万吨,几乎持平。

但是,从2019年5月到6月,大豆棕榈油月度表观消费量差异达到212万吨。 2015年5月至6月,大豆棕榈油月平均消费差异为183万吨。也就是说,2019年5月至6月的豆油季节性消费明显大于棕榈油的季节性消费,相应的大豆棕榈油价格差异处于较高水平。

如果上述情况持续,当大豆棕榈油消费量的差异达到阈值时,大豆棕榈油的价格差异也将达到顶峰,此后可能会变成逆向市场。

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图为每周大豆压榨量(单位:吨)

总之,第四季度豆粕需求可能回升,从而增加了大豆压榨量。此外,大豆棕榈油的高价差也使消费替代继续增加,国内棕榈油消费继续增强。因此,笔者认为,大豆棕榈油价格差距可能在第四季度出现下滑。