21财经评论:利率市场化改革仍然任重道远

  • 日期:08-31
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利率市场化改革还有很长的路要走

8月16日,中国人民银行宣布,从现在开始,银行应主要参考新发放贷款的贷款市场报价率(LPR)定价,并采用LPR作为浮动利率贷款合同的定价基准。

LPR报价银行应在每月20日9:00之前根据公开市场开工率(主要是指中期贷款便利MLF开工率)向全国银行间同业拆借中心报价(预计由节假日除外)。

为了在市场上更具代表性和准确性,央行宣布LPR报价线已经从10个扩展到18个。全国银行间同业拆借中心根据算术平均值计算出贷款市场报价率。最低报价。

中央银行的这一小步骤标志着30年的利率自由化后的决定性步骤,这意味着贷款定价锚已从先前的基准贷款利率变为“货币政策利率 - LPR-贷款利率”,有利于清算货币。政策传导机制降低实体经济的融资成本。

在之前的双轨利率制度中,货币和债券市场等金融银行间市场的利率基本上已经市场化,但存贷款利率由央行的存贷款基准利率决定。市场利率的波动性和央行基准利率的固定利率导致了货币政策传导机制的阻碍。例如,当流动性充足时,市场利率下降,但在信贷市场,企业融资成本仍然参考央行的基准利率,融资成本仍然很高。

但是,这种定价方法也有可能进行市场操纵。毕竟,商业银行的盈利能力自然会越高越好,越好。因此,为了避免报价线的报价,中央银行不得通过一致行动以任何形式设定贷款利率定价的隐含下限,并纳入银行的贷款市场报价利率申请和贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA)。这可以有效地防止操纵市场行为。

通过改革和完善LPR形成机制,可以采用市场化改革方式,促进降低贷款实际利率的效果。前期整体市场利率相对较大。在LPR形成机制得到改善后,它将对市场利率的下降作出更大的反应,这相当于不对称的降息。为确保顺利过渡,股票贷款仍按原先约定执行。

LPR报价机制可以疏通货币政策传导机制,可以打破原贷款利率的隐含下限,进而降低贷款利率。但是,这并不意味着市场上所有企业的融资成本都会降低,因为企业信贷融资的成本取决于公司自身的基本面,信用质量,盈利能力等。根据信用风险水平,银行可以贷款时基于LPR的不同。商家加分或减分。

应该说,LPR报价机制的主要目标是信贷利率市场化和货币政策传导机制的疏浚,这与解决中小企业融资困难关系不大。虽然LPR利率将低于之前的政策利率,但存款利率不会同时与市场化改革挂钩,即银行的债务方成本较高,信贷市场竞争加剧,削弱了银行的利差收入。考虑到中小企业的不良率和资本成本,如果减少中小企业贷款的比例,降低融资成本,将导致中小企业贷款的大幅增加。银行业的风险。因此,由于央行正在推进市场化改革,如果行政要求要求银行增加中小企业贷款比例(解决融资困难)并降低成本(解决融资成本),往往会导致反市场化行为,这将给金融市场带来风险。

长期以来,在银行信贷是主要融资模式的中国,银行利用央行设定的利率差来削弱债务方利率低的存款人收入,让企业承受过度资产方面的融资成本。

现在银行必须为实体经济服务,实现利率自由化,才能为高质量的发展创造良好的金融环境。目前,在存款利率仍处于控制的前提下,首先推动贷款利率市场化,有利于降低银行利差收入,降低整体融资成本。

如果目前存款利率被释放,可能会导致银行间竞争吸收和提高存款利率,使信贷利率难以下降,这与当前降低融资成本的需求相冲突。当然,如果存款利率没有自由化,存款人将遭受损失。例如,7月CPI同比上涨2.8%,而一年期存款基准利率为1.5%。这不利于增加居民的财产收入。

因此,利率改革还有很长的路要走。在当前特殊的经济环境下,市场化的信贷利率改革有利于满足当前市场对降低成本和维护经济稳定的需求。目前,LPR报价并非完全基于市场利率的价格。有可能与市场利率存在显着偏差,需要不断改进,最终市场将会决定。

主编:张文