国金证券:环卫市场还有多少市场空间?(附股)

  • 日期:09-06
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国金证券研究所

国金证券研究所资源环境研究中心环境保护公共团队

核心结论

卫生服务市场化正处于快速增长期,市场化率已超过50%。在卫生服务市场化过程中,政府所扮演的角色已从“作为运动员和裁判员”转变为简单的监督管理模式。随着卫生市场化的深入,企业逐渐成为卫生服务的主要运营者,政府作为服务购买者和监管者仍然是重要的参与者。 2016年,卫生和环境卫生市场化进入快速发展阶段。全国新增环境卫生服务合同总额974亿元。第一年服务总额297亿元,同比增长87.6%。 2017年和2018年,加快了卫生市场化的步伐。 2018年,卫生服务合同金额和第一年服务金额创新高,分别达到2278亿元和491亿元。从2016年到2018年,中国环境卫生市场化率从25%提高到57%,进展相对较快。预计到2019年底,卫生市场化规模将达到1540亿元。届时,卫生市场化率将提高到76%,市场化率将达到较高水平。根据发达国家的经验,如果卫生市场化率为80%,则属于较高的市场化水平。因此,判断2020年后中国市场化率的提升空间有限。

卫生市场化将进入下半年,市场集中度将逐步提高。据估计,2019年卫生市场化率将提高到70%以上。我们认为2020年的卫生市场化将进入下半年。进入下半年卫生市场化,行业竞争加剧,行业兼并频繁,大企业扩张强劲,行业集中度提高,行业进入集约化,大规模发展阶段,生存空间不断扩大对于中小型卫生公司来说,它将变得越来越小。 2017年,每个卫生PPP项目有5个入围企业/分类。在2018年的前四个月,每个PPP项目共有8个入围企业/分类,卫生市场的竞争逐渐加剧。 2016年至2018年,十大上市和上市卫生企业卫生服务收入从43.7亿元增加到106.3亿元,复合增长率为56%。前十大公司的市场份额从2.43%增加到5.91%。

卫生设备的销售继续增长,预计增长率或下降幅度。垃圾分类预计将使卫生设备数量增加50,000。从2012年到2018年,中国卫生车生产的复合增长率达到21%,行业发展迅速。目前,环卫车辆行业仍处于成长阶段。但随着卫生服务市场增长速度放缓,对卫生设备销售的逐步拉动效应将逐渐减弱。我们预计2021年后卫生服务行业的作用将会下降。中国计划在2025年完成所有地级城市废物分类系统的建设。废物分类的目的是实现废物分类。为了实现这一目标,有必要建立一个分类收集和分类运输系统,并且有必要购买分类运输设备。我们预计,从2019年到2025年,废物分类将为50,000辆卫生车带来新的需求。

预计未来的卫生设施销售将保持稳定增长,增速可能会下降。我们估计2019年卫生车辆的销售量将在11.1至119,000之间,增长率在12%至18%之间。考虑到环卫车的销售基数不小,行业已处于增长阶段,增速正在下降。但是,年销量将保持稳定增长。据估计,到2023年,与2018年相比,卫生车辆的销量将达到163,000辆。今年增加了60%。建议重点关注领先的环境卫生设备企业,剥离非主要职责,重点关注大型固废产业链盈丰环境,并从环境卫生设备切入环卫服务,订单保持龙马卫生的快速增长。

风险警告

政策实施不符合预期风险,宏观经济增长率过大。

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主编:陈有然SF104