康泰生物:四联苗销量大幅提升 公司业绩超预期

  • 日期:10-18
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事件:2019年10月10日,公司发布了对2019年前三季度的预测。预计前三个季度的净利润将为4.15亿至4.4亿,同比增长10.31%-16.96%。经常性损益为14851.30万元。前三季度,公司非归巢母亲净利润同比增长约4.00-42.5亿元,同比增长11.64-18.62%。该公司2019年三季度返乡净利润为157.12亿元,同比增长74.58%-102.41%,业绩超出预期。

四联庙的销售大幅增长,公司业绩超出预期。该公司2019年三季度返乡净利润为157.12亿元,同比增长74.58%-102.41%,其中不包括期权激励费。 2019年第三季度返母的净利润约为211-242万元。该公司2019年第三季度业绩的主要驱动因素是四联庙庙的快速增长。上半年,思莲庙因批量发货而影响了销量,并在第三季度逐渐恢复。该公司的2019年第三季度单季度四合一批次发行了116.88万个(上半年仅为90万个),我们预计第三季度单个季度的销量将超过100万个。年度预测约为450万,预计到2020年将继续增长。此外,该公司已发布了89万种肺炎球菌疫苗,预计将继续为性能的提高做出贡献。

13价肺炎球菌疫苗很快被提交,第三代疯病继续发展。该公司的13价肺炎球菌疫苗已经完成了声明前的通报,并有望在不久的将来上市。预计将于2020年下半年或2021年上半年批准上市。该公司的进展在该国排名第二。狂犬病疫苗(人类二倍体)在国内处于领先地位,预计该产品将于今年年底上市。该公司的IPV疫苗处于临床第三阶段,处于行业领先水平。出现了OPV后遗症和II型脊髓灰质炎病例,IPV需求大大提高,多城市2IPV + 2OPV免疫计划将进一步扩大品种空间。此外,公司的白百破-IPV-Hib(新型五联苗),痰和水痘四联苗正在迅速发展,进一步扩大了公司的产品市场空间。

利润预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年营业收入为22.73/25.81/377万元,返母净利润为5.69/8.02/14.10亿元,对应PE of 82X/58X/33X,13重磅产品如价格肺炎疫苗和三代疯树苗的推出带来了销售增长,丰富的研发渠道为公司的未来发展提供了持续的动力。作为行业领导者,该公司受益于行业集中度的提高,因此我们维持“买入”评级。

风险提示:研发进度低于预期;疫苗销售低于预期;疫苗行业事件风险。

(编辑器:DF515)